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イーサリアムをステーキングしながら、同時にDeFiでも資産を活用したいと考えたことはないでしょうか。従来のステーキングでは、預け入れた資産がロックされてしまうため、流動性を確保できないという課題がありました。この課題を解決したのが「リキッドステーキング」という仕組みです。
リキッドステーキングは、ステーキング報酬を受け取りながら流動性トークンを発行し、そのトークンをDeFi等で活用できるようにする革新的なサービスです。2024年以降、イーサリアムのステーキング参加者数が急増する中、リキッドステーキングプロトコルは急速に普及しています。
本記事では、リキッドステーキングの基本的な概念から、業界最大手のLido（リド）と分散化に特化したRocket Pool（ロケットプール）の概要を詳しく解説します。両プロトコルの特徴を理解することで、自分に合ったステーキング戦略を選択できるようになるでしょう。
1. ステーキングとは何か：基礎知識の整理
1-1. プルーフ・オブ・ステーク（PoS）の仕組み
ステーキングを理解するには、まずイーサリアムのコンセンサスメカニズムである「プルーフ・オブ・ステーク（PoS）」を理解する必要があります。
PoSでは、ブロックチェーンのトランザクションを検証するバリデーターを選出するために、参加者がネットワークに一定量のETHを預け入れます。バリデーターとして選出されると、ブロックの生成と検証を行い、その報酬としてETHを受け取ることができます。
イーサリアムのバリデーターになるためには、最低32ETHを預け入れる必要があります。2024年時点の価格（1ETH≒約45万円）で換算すると、約1,440万円が必要となります。この高い参入障壁が、一般ユーザーにとって直接ステーキングを困難にしている要因の一つです。
1-2. 従来のステーキングが抱える問題点
直接ステーキングには、資金の流動性が失われるという根本的な問題があります。バリデーターとして預け入れたETHは、引き出しが有効化されるまでロックされます。イーサリアムでは2023年4月の「Shapella」アップグレードで引き出しが可能になりましたが、それでも大量の引き出し要求が集中した場合、引き出し待ち行列により数日〜数週間かかることがあります。
また、バリデーターの運営には24時間365日の安定した稼働が求められ、適切に管理しないと「スラッシング」と呼ばれるペナルティでETHが没収されるリスクもあります。技術的な知識とインフラ整備が必要なため、一般ユーザーには高いハードルとなっています。
- 最低32ETH（約1,440万円）の資金要件
- ステーキング期間中の流動性喪失
- バリデーター運営に必要な技術的知識
- スラッシングリスクの管理
2. リキッドステーキングが生まれた背景
2-1. DeFiとの連携を可能にする流動性トークン
リキッドステーキングは、上記の問題を解決するために登場しました。ユーザーがETHを預け入れると、そのプロトコルが代わりにステーキングを行い、見返りとして「流動性ステーキングトークン（LST：Liquid Staking Token）」が発行されます。
このLSTは、ステーキングされたETHの価値を表すデリバティブトークンです。ユーザーはLSTを保有しながらステーキング報酬を受け取りつつ、そのトークンをDeFiプロトコルで担保として利用したり、取引所で売却したりすることが可能です。
例えば、Lidoが発行するstETH（Staked ETH）は、UniswapやCurve、Aaveなど多数のDeFiプロトコルに対応しており、stETHを預けることでさらなる利回りを得ることも可能です。これにより、ステーキング報酬とDeFi収益の「二重取り」に近い状態が実現できます。
2-2. リキッドステーキング市場の急拡大
リキッドステーキング市場は急速に拡大しており、2024年時点でイーサリアムのTVL（総ロック価値）の中で最大のカテゴリとなっています。DeFiLlamaのデータによると、リキッドステーキング全体のTVLは400億ドル超に達する水準で推移しています。
この急成長の背景には、以下の要因があると考えられます。まず、2022年9月のイーサリアムのThe Mergeによりイーサリアムがポジションに完全移行したこと。次に、2023年4月のShapellaアップグレードでETHの引き出しが可能になり、ステーキングへの心理的障壁が低下したことが挙げられます。
3. Lido（リド）の概要と特徴
3-1. Lidoとはどのようなプロトコルか
Lidoは2020年12月に設立されたリキッドステーキングプロトコルで、現在イーサリアムのリキッドステーキング市場において圧倒的なシェアを占めています。ユーザーが1ETH（または端数）からステーキングに参加できる手軽さと、豊富なDeFiエコシステムとの連携が特徴です。
Lidoに預けたETHに対して発行されるトークンが「stETH（Staked Ether）」です。stETHはリベーストークンと呼ばれる仕組みを採用しており、ステーキング報酬が積み重なるにつれて保有するstETHの残高が自動的に増加します。つまり、stETHを保有しているだけでウォレット残高が増えていく仕組みとなっています。
また、DeFiプロトコルとの互換性を考慮した「wstETH（Wrapped stETH）」という形式も用意されており、一部のプロトコルではwstETHを使ってより柔軟に資産を活用することが可能です。
3-2. Lidoのガバナンスとトークン（LDO）
LidoはDAO（分散型自律組織）によって運営されており、ガバナンストークンとして「LDO（Lido DAO Token）」が存在します。LDOトークンの保有者は、プロトコルの手数料設定、バリデーターの選定基準、プロトコルのアップグレード等について投票権を持ちます。
ただし、LDOの保有が大口投資家やチームに集中しているという批判もあります。分散化の観点からは改善の余地があると指摘されることも多く、これがRocket Poolとの比較において重要な論点となっています。
4. Rocket Pool（ロケットプール）の概要と特徴
4-1. Rocket Poolの設立背景と思想
Rocket Pool（ロケットプール）は、2016年から開発が開始され、2021年11月にメインネットローンチされたリキッドステーキングプロトコルです。Lidoより歴史が長い一方で、公開は後発となりました。
Rocket Poolの設計思想の根幹にあるのは「分散化」です。Lidoが少数の大規模プロフェッショナルバリデーターにステーキングを委託する中央集権的な要素を持つのに対し、Rocket Poolは誰でもノードオペレーターとして参加できるパーミッションレスな仕組みを採用しています。
この思想は、イーサリアムネットワーク自体の分散性を守るという観点からも重要です。もし特定のリキッドステーキングプロトコルがイーサリアムのステーキング全体の33%以上を占めると、ネットワークのセキュリティに影響が出る可能性があります。Rocket Poolは、この集中リスクを軽減するために設計されています。
4-2. rETHとRPLトークンの役割
Rocket Poolに預けたETHに対して発行されるトークンが「rETH（Rocket Pool ETH）」です。rETHはstETHとは異なり、リベーストークンではありません。rETHは時間の経過とともにETHに対する交換レートが上昇する「利率上昇型」トークンです。
例えば、預け入れ時に1rETH = 0.95ETHだったとして、1年後には1rETH = 0.97ETHになるイメージです。保有量は変わらないが、rETHの価値が上がることでステーキング報酬を反映します。これはDeFiプロトコルとの互換性において有利な場合があります。
一方、ノードオペレーターが担保として預け入れるトークンが「RPL（Rocket Pool Token）」です。RPLはRocket Poolのガバナンストークンでもあり、ノードオペレーターはRPLを担保にすることでミニプールと呼ばれる仕組みに参加できます。
5. 両プロトコルの市場ポジション比較
5-1. TVLとシェアの比較
2024年時点のデータによると、Lidoはイーサリアムのリキッドステーキング市場で約70〜75%のシェアを占めており、圧倒的な首位を維持しています。一方、Rocket PoolのシェアはLidoと比べると小さいものの、分散化プロトコルとして信頼を集めており、着実に成長しています。
この大きなシェア差は、Lidoが先行者優位と豊富なDeFi統合によって構築したネットワーク効果によるものです。stETHはDeFi業界で事実上の「ステーキングETHの標準」として機能しており、流動性・対応プロトコル数ともにrETHを大きく上回っています。
5-2. コミュニティと開発の活発度
両プロトコルともに活発なコミュニティを持っています。Lidoは大規模な組織体制と豊富な資金をバックに積極的な開発・マーケティングを展開しています。Rocket Poolはよりコミュニティ主導の開発文化を持ち、技術的な分散化への取り組みにおいて高い評価を得ています。
特にEthereum Foundation（イーサリアム財団）はLidoの集中化を懸念しており、Rocket Poolのような分散型プロトコルの重要性を公式に発信しています。この点で、Rocket Poolはイーサリアムコミュニティから強い支持を受けています。
6. リキッドステーキングの将来性
6-1. イーサリアムエコシステムにおける重要性
リキッドステーキングは、イーサリアムエコシステムにおいてますます重要な役割を果たしています。ETHのステーキング参加率が上昇するほど、ネットワークのセキュリティが高まる一方で、流動性の問題も大きくなります。リキッドステーキングはこの問題を解決し、より多くの参加者がネットワークセキュリティに貢献できる環境を整えます。
また、EIP-4844（Proto-Danksharding）などのイーサリアムの技術アップグレードが進む中で、L2（レイヤー2）エコシステムとリキッドステーキングの連携も注目されています。今後のロードマップにより、リキッドステーキングトークンの活用範囲はさらに広がる可能性があります。
6-2. 規制環境の影響と注意点
リキッドステーキングに関しては、各国の規制環境も重要な考慮事項です。特に米国では、SECが一部のステーキングサービスを証券として分類する動向があり、規制リスクには注意が必要です。2023年にはCoinbaseがSECからステーキングサービスに関する指摘を受けた事例もあります。
LidoやRocket PoolはDeFiプロトコルとして運営されているため直接の規制対象となりにくい側面もありますが、規制環境の変化は価格や利用可能性に影響を与える可能性があります。最新の規制動向を注視することが大切です。
まとめ
本記事では、リキッドステーキングの基本概念とLido・Rocket Poolの概要を解説しました。
リキッドステーキングは、従来のステーキングが抱えていた「流動性の喪失」という問題を解決し、ステーキング参加のハードルを大幅に下げた革新的な仕組みです。LidoはDeFiエコシステムとの豊富な連携と使いやすさで市場をリードし、Rocket Poolは分散化という思想を軸に堅実な成長を続けています。
次回以降の記事では、両プロトコルの技術的な仕組みの違い、手数料・報酬率の比較、リスク管理への取り組みなどを詳しく解説していきます。リキッドステーキングへの参加を検討している方は、ぜひ各記事も参考にしてください。
よくある質問（FAQ）
Q1. リキッドステーキングを始めるのに最低いくら必要ですか？
Lidoの場合は0.01ETHから参加可能で、32ETHという従来のステーキング要件はありません。Rocket Poolも同様に少額から利用できます。ただしガス代（トランザクション手数料）が発生するため、少額すぎると手数料負けする可能性があります。
Q2. stETHとrETHはどちらが安全ですか？
どちらもスマートコントラクトリスクを持ちます。Lidoのstethはより多くの監査を受けており流動性も高いですが、中央集権化のリスクが指摘されています。Rocket PoolのrETHは分散化されている一方で、流動性はstETHに劣ります。どちらが「安全」かは評価基準によって異なります。
Q3. ステーキング報酬に税金はかかりますか？
日本では、暗号資産のステーキング報酬は雑所得として課税される可能性があります。ただし、税法の解釈や適用は個人の状況によって異なるため、詳細は税理士や専門家にご相談ください。本記事は税務アドバイスを目的とするものではありません。
※本記事は情報提供を目的としており、投資を推奨するものではありません。暗号資産への投資は元本割れのリスクがあります。投資判断はご自身の責任で行ってください。
