リキッドステーキングとは？stETHの仕組みとリスクをわかりやすく解説

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リキッドステーキングとは、ETHなどをステーキングしながら、その預け入れ分の「引換券」にあたるトークンを受け取れる仕組みです。通常のステーキングでは資金が動かせなくなりますが、リキッドステーキングなら引換券トークンを売買したりDeFi（分散型金融）で活用したりでき、資金の流動性（換金のしやすさ）を保てるのが最大の特徴です。

その代表例として広く知られているのがstETH（ステークドイーサ）です。一方で、引換券トークンの価格が本体のETHから乖離する「デペッグ」と呼ばれるリスクなど、通常のステーキングにはない注意点も存在します。

この記事では、stETHを例にリキッドステーキングの仕組みを解説し、通常のステーキングとの違い、そして利用前に理解しておくべきリスクを順番に整理します。

リキッドステーキングとは

イーサリアムのステーキングでは、預け入れたETHをすぐには引き出せず、解除には順番待ちの時間がかかります。この「資金が拘束される」という弱点を補うために生まれたのがリキッドステーキングです。

利用者がETHをプロトコル（サービスを動かすプログラム群）に預けると、預け入れの証明となるトークンが発行されます。このトークンはLST（リキッドステーキングトークン）と呼ばれ、保有しているだけでステーキング報酬分の価値が反映されていき、いつでも市場で売却できます。ステーキングの基本的な仕組みはイーサリアム関連の記事一覧でも解説しています。

stETHの仕組み

発行から報酬反映までの流れ

stETHは、リキッドステーキングのプロトコルとして知られるLidoにETHを預けた際に発行されるトークンです。大まかな流れは次のとおりです。

1. 利用者がプロトコルにETHを預け入れる
2. 預け入れ量に応じたstETHが発行される
3. プロトコルが多数のバリデータを通じてステーキングを実行する
4. 得られた報酬が、手数料控除後にstETHの残高や価値へ反映される

報酬の反映により、stETHの保有量や1枚あたりの価値は時間とともに少しずつ増えていく設計とされています。つまり保有しているだけでステーキング報酬を受け取っているのと近い状態になります。

DeFiでの活用

stETHのようなLSTは、DeFiの各種サービスで担保にしたり、流動性の提供に使ったりできます。ステーキング報酬を得ながら別の運用も重ねられる点が支持されてきた理由ですが、運用を重ねるほどリスクも積み上がることは忘れてはいけません。DeFiの基礎知識はDeFi・Web3カテゴリの記事で確認できます。

通常のステーキングとの違い

流動性と引き換えに、リスクの種類が増えるのがリキッドステーキングの本質的なトレードオフです。

デペッグリスクとは

価格乖離が起きる仕組み

stETHは理論上ETHとほぼ等価で交換できることが期待されますが、市場での売買価格は需給で決まります。売りが殺到すると、stETHがETHに対して割安で取引される状態、いわゆるデペッグ（ペッグ乖離）が発生します。正規の出金手続きには待ち時間があるため、急いで換金したい人が市場での売却に集中すると乖離が広がりやすくなります。

過去に起きた事例

実際に2022年の市場急変期には、stETHがETHに対して一時的に数パーセント程度割安で取引される場面があったとされています。その後の出金機能の実装（2023年のアップグレード）により正規の償還経路が確保され、乖離は以前より起こりにくくなったと考えられていますが、市場が混乱する局面で乖離が再び拡大する可能性はゼロではありません。

その他のリスクと注意点

• スマートコントラクトのリスク：プロトコルのプログラムに脆弱性が見つかった場合、資産に影響が及ぶ可能性があります。
• スラッシングの間接的な影響：プロトコル側のバリデータがペナルティを受けると、その損失が利用者に按分される場合があります。
• 偽トークン・偽サイト：stETHをかたる偽トークンや偽サイトへの誘導が報告されています。必ず公式の窓口から利用し、不審な勧誘は詐欺の見分け方で確認しましょう。
• 税務上の取り扱い：ETHとLSTの交換や報酬の受け取りがどの時点で課税対象になるかは論点が多いとされています。仮想通貨の税金ガイドを参考に、必要に応じて専門家へ相談してください。

よくある質問（FAQ）

stETHはいつでもETHに戻せますか？

方法は2つあります。プロトコルへの正規の出金申請は待ち時間が発生する一方、原則として等価での償還が期待できます。市場での売却は即時に換金できますが、その時点の交換レート次第でわずかに不利になる場合があります。

リキッドステーキングと取引所のステーキングはどちらがいいですか？

操作の簡単さを重視するなら取引所、資金の流動性やDeFiでの活用を重視するならリキッドステーキングという整理が一般的です。ただしリキッドステーキングは自分でウォレットを管理する知識が前提になります。それぞれの手数料や条件は公式情報を確認してください。

デペッグが起きたら資産はなくなりますか？

デペッグは市場価格の一時的な乖離であり、それ自体で預け入れたETHが消えるわけではないとされています。ただし乖離中に売却すれば割安な価格での換金となり損失が確定します。急いで売る必要がないよう、余裕資金で利用することが重要です。

stETH以外のリキッドステーキングトークンもありますか？

複数のプロトコルがそれぞれ独自のLSTを発行しています。仕組みや手数料、報酬の反映方法はプロトコルごとに異なるため、利用前に各公式ドキュメントで確認してください。基礎からの学習には仮想通貨の始め方ガイドも役立ちます。

免責事項：本記事は一般的な情報提供を目的としており、投資助言ではありません。最新の情報は公式情報をご確認ください。