イーサリアムL2の中でも、Arbitrumと Optimismはそれぞれネイティブガバナンストークン「ARB」「OP」を発行しています。これらのトークンはL2エコシステムの意思決定に関与できるだけでなく、エアドロップや各種インセンティブプログラムを通じて広く配布されてきました。一方、Baseはネイティブトークンを発行しておらず、独自の路線を歩んでいます。
本記事では、ARBとOPの仕組みとガバナンスの特徴、トークンエコノミクスの違い、将来性についての考え方を詳しく解説します。また、Baseがなぜネイティブトークンを発行しないのかという背景についても触れていきます。
なお、本記事は特定のトークンへの投資を推奨するものではありません。トークンの購入や保有はリスクを伴い、価格変動が激しい資産です。情報収集の参考としてご活用ください。
1. ArbitrumのARBトークン
1-1. ARBトークンの基本情報
ARBはArbitrumのネイティブガバナンストークンです。2023年3月に初のエアドロップが実施され、過去にArbitrumを利用したユーザーに大量のARBが配布されました。このエアドロップはL2の歴史上最大規模のひとつとして注目され、多くの参加者が恩恵を受けました。
ARBの総供給量は100億ARBで設定されています。初期配布では、コミュニティへの配布分として大部分が割り当てられており、チームや投資家への配布分は4年間のベスティングスケジュールが設けられています。ガバナンス目的以外の実用的な機能（ガス代の支払いなど）はARBには付与されておらず、純粋なガバナンストークンとしての設計が基本です。
1-2. Arbitrum DAOのガバナンス
ARBを保有することでArbitrum DAOの投票に参加できます。Arbitrum DAOはArbitrum OneとArbitrum Novaの2つのチェーンのプロトコルアップグレード、財務管理（ArbitrumのトレジャリーはARBを大量に保有）、グラント配布などを決定する仕組みです。
Arbitrum DAOにはARBホルダーが直接投票する「Token House」に相当する仕組みがあります。重要な提案（AIP: Arbitrum Improvement Proposal）はフォーラムでの議論を経て、Snapshotでの投票、その後オンチェーン投票を通じて実施されます。
注目すべきは、Arbitrum DAOのトレジャリーが数十億ドル規模のARBを保有しており、このトレジャリーをどのように活用するかがガバナンス上の重要テーマとなっていることです。エコシステム開発支援、流動性インセンティブ、さらにはDeFiプロトコルへの直接投資（DeFi戦略）なども議論されてきました。
2. OptimismのOPトークン
2-1. OPトークンの基本情報
OPはOptimismのネイティブガバナンストークンです。2022年5月に最初のエアドロップが実施されて以来、2023〜2024年にかけて複数回のエアドロップが行われています。OPエアドロップの評価基準はArbitrumのそれと異なり、「コミュニティへの貢献」「特定の行動」など多様な基準が採用されてきました。
OPの総供給量は42億1800万OPとされており、4年以上にわたって段階的に配布される設計です。ARBと同様に、ガス代の支払いにはOPではなくETHが使用されます。ただし、将来的にOPがガス代支払いに使われる可能性も議論されており、OP Stackのフィーリベート機能などを通じた価値蓄積の仕組みが検討されています。
2-2. Optimism CollectiveとRetroPGF
OptimismのガバナンスはArbitrumとは異なり、「Optimism Collective」という二院制の仕組みを採用しています。Token House（OPトークン保有者による投票）とCitizens’ House（Citizenshipを持つ人々による投票）の2つの機関が並立しており、異なる観点からの意思決定が行われます。
Citizens’ Houseの特徴的な機能が「RetroPGF（Retroactive Public Goods Funding）」です。RetroPGFはエコシステムに貢献した個人・プロジェクトに対して事後的にOP報酬を配布する仕組みであり、Optimism Collectiveのフィロソフィーである「良いことをすれば報われる」を体現しています。2023〜2024年にかけて複数ラウンドのRetroPGFが実施され、合計で数千万ドル相当のOPが配布されました。
Optimismの独自性はこのRetroPGFにあります。投機的なインセンティブだけでなく、長期的なエコシステムへの貢献者を支援することで、持続可能なコミュニティ形成を目指しています。
3. BaseとネイティブトークンなしのL2
3-1. Baseがトークンを発行しない理由
Baseは他の主要L2と異なり、ネイティブトークンを発行していません（2025年時点）。この判断の背景には複数の理由があると考えられています。
まず、規制リスクの観点です。Coinbaseは米国のSEC（証券取引委員会）による規制下にある上場企業であり、ネイティブトークンの発行が有価証券として分類されるリスクを慎重に評価しています。米国の暗号資産規制が不明確な状況において、独自トークンを発行することはコンプライアンス上の大きなリスクとなります。
次に、ユーザー体験の観点です。ネイティブトークンがないことで、ユーザーはETHだけでBaseを利用できます。ガス代を支払うために特定のトークンを購入する必要がなく、初心者にとってのオンボーディング障壁が低くなります。
また、収益モデルの観点から見ると、Baseは自らシーケンサーを運営することでシーケンサー収益（ガス代の一部）をCoinbaseが受け取ります。これが現時点のBaseの主要な収益源であり、トークン発行による資金調達とは異なるビジネスモデルです。
3-2. BaseのエアドロップとBASEトークンの噂
Baseのエアドロップ期待からBaseをアクティブに利用するユーザーが増えたことは事実です。しかし、Coinbaseは公式にBaseネイティブトークンの発行予定を明言しておらず、2025年時点では確定的な情報はありません。Baseをアクティブに使うことで将来的な報酬が得られる可能性はゼロではありませんが、エアドロップを確約するものは何もないことを理解した上で行動することが重要です。
4. ARB・OPのトークンエコノミクス比較
4-1. 供給スケジュールとインフレ
ARBとOPはいずれも数年にわたる段階的なトークン配布スケジュールを持ちます。チームや投資家への配布分はベスティング期間中に徐々にリリースされ、市場への供給量が増加します。これはトークン保有者にとって一定の売り圧力となる可能性があります。
ARBは総供給量100億のうち約12.75%が初期エアドロップとして配布されました。残りの約87%はDAO Ecosystem Development（27.17%）、投資家（17.53%）、チーム（26.94%）などに割り当てられており、今後数年かけてベスティングを通じて市場に流通します。
OPは総供給量42億1800万OPのうち、ガバナンスファンド（25%）、RetroPGF（20%）、エコシステムファンド（25%）、投資家（17%）、コアコントリビューター（19%）などに割り当てられています。
4-2. トークンの価値蓄積メカニズム
ARBとOPのいずれも、現時点では「ガバナンス権の付与」がトークンの主要な機能です。ガス代収入がトークン保有者に直接還元される仕組みは現在のところ実装されていません。
ただし、将来的な価値蓄積のメカニズムについては継続的に議論されています。ArbitrumではDAOトレジャリーからの配当やバイバック、OptiismではOP Stackのフィー収益の一部をOPに還元する仕組みなどが検討されてきました。これらの仕組みが実装されれば、トークンの実用的な価値が高まる可能性がありますが、実装時期や内容は現時点では確定していません。
5. L2ネイティブトークンへの向き合い方
5-1. L2トークンの投資リスク
ARBやOPなどのL2ガバナンストークンへの投資には固有のリスクが伴います。主なリスクとして以下が挙げられます。
- ダイリューションリスク: 今後数年間のベスティングリリースにより、市場供給量が増加し価格への下押し圧力となる可能性
- 競争リスク: 新たなL2の台頭によりエコシステムのシェアが奪われる可能性
- 規制リスク: ガバナンストークンが有価証券とみなされる可能性（特に米国市場）
- 価値蓄積の不確実性: ガバナンス権以外の価値蓄積メカニズムが実装されない可能性
これらのリスクを十分に理解した上で投資判断を行うことが不可欠です。
5-2. L2エコシステム全体の将来展望
L2エコシステム全体の将来展望としては、イーサリアムのロードマップに沿ったL1の改善（Sharding、Verkle Treesなど）がL2のコストと処理能力にさらなる改善をもたらすことが期待されています。また、ZKロールアップ技術の成熟（zkSync Era、Starknet、Polygon zkEVMなど）がオプティミスティックロールアップのL2との競争を激化させる可能性もあります。
ArbitrumとOptimism、Baseがこの競争環境の中でどのように差別化を図り、エコシステムを維持・拡大できるかが中長期的な価値を左右すると考えられます。技術開発とコミュニティ形成の継続が鍵を握るでしょう。
まとめ
ARBとOPはそれぞれ異なるガバナンス哲学とトークンエコノミクスを持つガバナンストークンです。ArbitrumはDAOトレジャリーの大規模な活用と分散型意思決定を推進しており、OptimismはToken HouseとCitizens’ Houseの二院制とRetroPGFによる独自のエコシステム文化を形成しています。Baseはネイティブトークンを発行せず、Coinbaseの企業基盤を活かした独自の発展路線を歩んでいます。
L2ネイティブトークンへの投資を検討する際は、ガバナンスへの実質的な参加意思とリスク許容度を十分に考慮することが重要です。エコシステムを利用するだけであれば、トークン保有は必須ではありません。各L2のガバナンスフォーラムや公式ドキュメントを参照しながら、情報を継続的にアップデートしていくことをお勧めします。
よくある質問
Q1. ARBやOPのエアドロップを受け取るにはどうすればよいですか？
ARBの初回エアドロップ（2023年3月）とOPの複数回のエアドロップはすでに終了しており、過去の対象者への配布は完了しています。将来的なエアドロップの可能性についてはプロジェクトの公式発表を参照してください。「エアドロップが確実に受け取れる」という情報は詐欺の可能性があるため、公式以外の情報には十分注意してください。
Q2. ARBやOPはどこで購入・売却できますか？
ARBとOPはいずれも主要な中央集権型取引所（Binance、Coinbase、OKX等）および分散型取引所（Uniswap、各L2のDEX等）で取引可能です。日本国内の取引所での取り扱い状況は各取引所のウェブサイトでご確認ください。取引前にリスクを十分理解した上で判断してください。
Q3. Baseがネイティブトークンを将来発行した場合、既存ユーザーへのエアドロップはありますか？
2025年時点ではBaseのネイティブトークン発行について公式な発表はなく、エアドロップの有無についても確定的な情報はありません。Baseをアクティブに利用することで将来的な特典が得られる可能性はゼロではありませんが、確約はないことを理解した上で行動することが重要です。エアドロップ期待だけを目的としたリスクの高い行動は避けることが賢明です。
※本記事は情報提供を目的としており、投資を推奨するものではありません。暗号資産への投資は元本割れのリスクがあります。投資判断はご自身の責任で行ってください。
